上海《第一財經日報》:IMF未雨綢繆: 全球經濟「甜蜜期」 需防衰退可能

http://www.cdnews.com.tw 2017-10-13 07:31:42
上海《第一財經日報》13日頭條新聞如下:

 金融危機至今已近10年,銀行等金融機構的韌性大大提升,全球資本市場高歌猛進。2017年,全球經濟同步復蘇,眾多資產類別出現普漲,波動率(VIX)卻持續徘徊在10的低位。

 處於“甜蜜時期”的全球市場真的毫無風險嗎?長期低利率政策又將對機構行為造成哪些風險?

 國際貨幣基金組織(IMF)最新發佈的《金融穩定報告》(GFSR)警告,在低利率環境下,市場資金愈發追逐有限的高收益資產(低評級債券、股票),類似交易變得異常擁擠,家庭和企業杠杆率上升,“脆弱性”會隨之從銀行部門轉移到非銀行部門。

 IMF金融顧問兼貨幣和資本市場部主任托拜西•阿德里安(Tobias Adrian)在接受第一財經記者專訪時表示,中國信貸總量在過去十年翻番,但中國監管層已經注意到了信貸高速增長的風險,並積極採取措施(監管和貨幣政策方面)來抑制信貸過快增長,這有助於金融穩定。

 經濟甜蜜期仍存隱憂

 2008年金融危機全面爆發時,華爾街幾乎天崩地裂,歐洲也震感強烈,眾多全球系統性重要銀行(GSIB)遭遇衝擊。

 不過,IMF認為,GSIB的韌性在過去十年不斷改善,流動性情況也有所改善,例如貸存比較十年前顯著下降,對於短期批發性融資的依賴度也不斷下降。

 同時,GSIB面臨的罰款和私人訴訟都從早前的高水準大幅下降。2011~2016年,處罰金額總計約2200億美元,相當於同期歐洲銀行淨利潤的27%、美國銀行的19%。

 此外,整體宏觀情況也較為理想。儘管美聯儲多次加息、啟動縮表,但整體金融條件仍較為寬鬆。過快收緊可能會影響復蘇的可持續性,並導致核心通脹無法達到央行目標。

 但是,IMF也認為這其中暗藏風險——貨幣政策過長時間處於寬鬆狀態會導致金融過度現象(Financial Excess)加劇。例如,金融危機前,全球投資級固定收益資產收益率超過4%的比例高達80%(15.8萬億美元),但當前這一比例卻少於5%(1.8萬億美元)。隨著資產估值進一步抬升,且利率處於低位,投資者為了提高收益,已經改變了原本的投資習慣,接受更多信用和流動性風險。

 同時,不同主要經濟體的負債都有所上升,雖然這推動了經濟復蘇,但也導致非銀行部門面對加息更加脆弱。

 IMF表示,一旦出現風險重新定價,可能使得信貸成本急劇攀升、資產價格大跌,並導致新興市場資本外流,“全球金融環境的收緊也會對經濟造成進一步影響。”

 因此,IMF認為,當前政策制定者面臨的挑戰在於確保金融脆弱性的積聚能夠被抑制。否則,債務持續上升、資產價格高企會在未來打擊市場信心,也會影響全球經濟增速。
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